油墨主要用于包裝行業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展將繼續(xù)帶動(dòng)包裝行業(yè)發(fā)展，從而帶動(dòng)油墨需求相應(yīng)增長(zhǎng)。目前我國(guó)人均油墨占有量不足0.3公斤，而美國(guó)、日本人均占有分別為4公斤、3.8公斤，長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)油墨需求還有很大提升空間。

　　軟包裝替換金屬罐、玻璃作為包裝容器是發(fā)展趨勢(shì)，因此凹印油墨是最具發(fā)展?jié)摿Φ挠湍�領(lǐng)域之一，前景廣闊。據(jù)中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè)，十一五期間我國(guó)以塑料、紙為基材的凹印油墨年均增長(zhǎng)率可達(dá)20%.

　　2007、2008年公司油墨銷量同比分別增長(zhǎng)35%、15%；2007-2009上半年，公司油墨產(chǎn)能利用率都在100%以上。得益于產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，公司收入也保持較好增長(zhǎng)，2008年雖經(jīng)歷金融危機(jī)，公司收入仍增長(zhǎng)14.5%，凈利潤(rùn)雖略有下滑8.7%，但在化工行業(yè)中仍屬于較好水平。

　　本次公司募集資金將投向1.5萬(wàn)噸油墨技術(shù)改造項(xiàng)目和技術(shù)中心改造。公司1.5萬(wàn)噸油墨投產(chǎn)后將擁有2.9萬(wàn)噸產(chǎn)能，規(guī)模優(yōu)勢(shì)更明顯，公司的市場(chǎng)龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。隨著未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)印刷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和塑料類包裝對(duì)金屬、玻璃包裝的逐步替代，公司新項(xiàng)目前景看好。

　　我們預(yù)測(cè)公司2009-2011年攤薄后eps分別為0.37、0.45、0.54元，a股化工股目前估值水平在2010年20～27倍市盈率。公司上市后可給予2010年25倍pe，合理股價(jià)為11.2元，考慮到一定發(fā)行折價(jià)，建議申購(gòu)價(jià)為9～10.8元。

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