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美“雙反”行動取消利好銅版紙生產企業

2011-12-23 10:18 來源：國金證券責編：江佳

摘要：: 據報道，美國聯邦巡回上訴法院否決了美國商務部對非市場經濟國家產品征收反傾銷、反補貼的行為，認為該行為違反了美國法律，這意味著美國自2006年開始對中國商品發起的“雙反”行動將告一段落。

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　　【CPP114】訊：據報道，美國聯邦巡回上訴法院否決了美國商務部對非市場經濟國家產品征收反傾銷、反補貼的行為，認為該行為違反了美國法律，這意味著美國自2006年開始對中國商品發起的“雙反”行動將告一段落。
　　
　　銅版紙“雙反”前世今身：美國對中國商品征收反傾銷、反補貼稅始于銅版紙，2006年11月20日，美國商務部對中國銅版紙發起“雙反”調查，并于2007年10月18日宣布了終裁結果，決定對中國銅版紙企征收21.12%~99.65%的反傾銷稅、7.40%~44.25%的反補貼稅。期間由于國內紙企的積極應訴以及我國商務部的努力，直到2010年9月21日，美商務部再次公布了終裁結果，判定強制應訴企業金東紙業和太陽紙業傾銷稅率分別為7.6%和135.83%，晨鳴紙業平均稅率7.6%，中國其它企業的稅率為135.83%;在補貼裁決中，判定強制應訴企業金東紙業公司和太陽紙業公司的補貼稅率分別為17.64%和178.03%，中國其它企業的補貼稅率為17.64%。“雙方”之前，中國對美國銅版紙年出口量近30萬噸，之后開始減少，2010年9月美國商務部公布終裁結果后，中國紙企基本退出美國市場，失去一重要的出口區域。
　　
　　長期利好銅版紙等文化紙行業，但短期受益有限：“雙反”政策后，中國紙企基本失去了美國市場的渠道，而且由于政策還存在反復的可能，近階段美方經銷商對合作的積極性可能不是很高。而且從絕對量看，即便對美出口能恢復到30萬噸，對于國內銅版紙市場200萬噸過剩產能來說，也是杯水車薪。因此我們認為“雙反”政策的取消，短期內對國內紙企利好有限。但從長期來看，我們認為與美國紙企相比，我國企業仍具備較強的競爭力，銅版紙對美出口量將逐漸上升，有利于緩解國內供需失衡的情況。首先從成本看，2010年美國銅版紙噸生產成本956美元，而我國銅版紙噸生產成本僅770美元，二者相差186美元;其次從價格看，當前美國市場銅版紙價格7000-7500元/噸，國內銅版紙價格5800元/噸，出口盈利性明顯好于國內市場，對國內紙企的吸引力較高。國內A股擁有銅版紙業務的上市紙企有：太陽紙業、晨鳴紙業、華泰股份等。
　　
　　供求失衡，銅版紙短期內難有實質改善：目前，國內銅版紙總產能810萬噸，其中2010-2011年新增了300萬噸產能(APP金海120萬噸、王子制紙40萬噸、晨鳴紙業80萬噸、華泰股份60萬噸)。需求方面，我國銅版紙市場容量470萬噸左右，近五年復合增速8.3%，考慮到出口因素(2011年預計銅版紙出口135萬噸左右)，銅版紙企業開工僅82%，產能過剩200萬噸左右。2011年國內銅版紙市場受新增產能釋放的影響，同時下游需求因經濟下行而轉弱，價格持續下跌。目前銅版紙均價5600元/噸，與二季度高點相比，下跌1130元，跌幅近16.8%。我們認為雖然“雙反”政策的取消，我國明年銅版紙出口將有所增加，仍不足以緩解過剩現狀，國內銅版紙市場根本性改善仍需要2年左右時間。
　　
　　

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