第三，債券市場：全球主要經(jīng)濟體將會陸續(xù)開啟貨幣政策正常化，預(yù)計歐洲2018年退出QE，年底加息，預(yù)計日本2019年退出QE，因此全球利率中樞將會逐漸抬升，債券市場整體難言見底；

  最后，外匯市場：同步復(fù)蘇使得美國經(jīng)濟、貨幣政策不再“一枝獨秀”，強美元基礎(chǔ)遭到一定程度破壞。美元2018年仍將受到歐元壓制，2019年將受到日元壓制。當(dāng)前，美國貶值幅度較大，后續(xù)繼續(xù)顯著貶值空間不大，短期應(yīng)該關(guān)注美聯(lián)儲官員在2月份的講話會不會改變市場對美國年內(nèi)加息預(yù)期的變化。

  2、國內(nèi)經(jīng)濟:下游需求平穩(wěn)，中游補庫存有望開啟，關(guān)注通脹超預(yù)期風(fēng)險。

  1)下游：房地產(chǎn)銷售增速小幅回升，土地成交增速放緩，汽車開局不強。

  房地產(chǎn)銷售增速小幅回升。截至本月25日，30個大中城市房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)顯示1月以來，房地產(chǎn)銷售同比增速較17年12月小幅收窄2.9個點至-12%，其中一線城市同比增速下降明顯，較17年12月下降近14個點至-28.7%，三線城市同比增速基本持平達-38.3%，二線城市有改善，較上月提高了近10個點至11.4%。

  土地成交增速放緩。截至本月21日，當(dāng)月100個大中城市土地供應(yīng)面積同比增速較17年12月上升近10個點至5.8%，其中一線土地供應(yīng)增速放緩，但二、三線城市增速加快；100個大中城市土地成交面積同比增速較17年12月放緩近8個點至-2.2%，其中一二線城市有所加快，但三線城市放緩明顯。土地溢價率方面，基本與17年12月持平，達17.2%，其中一二線城市較上月基本持平，分別為9.1%和18.9%，而三線城市或受土地成交增速放緩的影響，溢價率較上月下降近3個點至20.9%。

  汽車銷售開局不強但有望恢復(fù)。根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，2018年第一周乘用車日均銷量6.1萬臺，同比增速-8.2%，第二周銷量下降至5.3萬臺，同比增速大幅下降至-17%。但第三周開始恢復(fù)至正常水平，日均零售6.36萬臺，同比增長-3%，前三周累計同比增速達-9.7%。考慮到17年1月份后兩周進入春節(jié)假期，汽車銷量基數(shù)低，從同比增速上看，短期內(nèi)汽車銷售增速有望上漲。從中長期需求看，根據(jù)乘聯(lián)會的信息，目前看17年的新機動車駕駛員、二手車更新需求等將支撐18年新車銷售。

  2) 中游：發(fā)電耗煤增速回升顯著，動力煤價格上漲明顯，螺紋鋼開啟補庫存。

  發(fā)電耗煤增速回升明顯、高爐開工率小幅上升。截止到本月26日，1月發(fā)電耗煤同比增速達21.4%，較17年12月大幅上升，這主要是由17年、18年同期的兩個區(qū)別導(dǎo)致的，一個是春節(jié)錯位，導(dǎo)致17年1月生產(chǎn)偏弱；另一個原因是18年冬天較17年更為寒冷，導(dǎo)致采暖需求更旺盛。進入18年以來，高爐開工率先小幅回升后趨穩(wěn)，總體上1月高爐開工率較12月上升近1.5個點至63.9%，當(dāng)然受取暖季限產(chǎn)停產(chǎn)影響，高爐開工率仍處于低位。

  螺紋鋼庫存季節(jié)性回升，動力煤價格上漲明顯。工業(yè)品價格方面，南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比增幅收窄，同比增幅基本持平上月。分工業(yè)品看，1）進入18年以來螺紋鋼價格先降后升，總體上較17年12月有明顯回落，價格環(huán)比增速達-12.3%，同比增速也有明顯收窄。而與此同時，螺紋鋼庫存有所回升，絕對值和庫存增速較17年12月都有明顯提升。1月庫存回升符合季節(jié)效應(yīng)，從歷史數(shù)據(jù)看每年的1至3月份，大多是螺紋鋼庫存上升的周期，企業(yè)這這時補庫存為春季開工做準(zhǔn)備，而螺紋鋼價格走低為企業(yè)提供了額外的動力。2）水泥價格基本持平上月，環(huán)比增速放緩明顯，但同比增速依然維持在高位。3）動力煤價格上漲顯著，1月環(huán)比增速達5.1%，同比增速達21.3%，兩種增速較17年12月都進一步擴大。